VnEconomy nhìn lại toàn cảnh thị tr

VnEconomy nhìn lại toàn cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam trước, trong và sau khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu xảy ra, 5 năm về trước.

Từ tháng 2/2008 trở đi, thị trường chứng khoán bắt đầu chịu ảnh hưởng trực tiếp từ hoạt động sử dụng đòn bẩy quá lớn trong thời kỳ tín dụng dễ dãi năm 2007.

Hoảng loạn bắt đầu

Lần đầu tiên, giới đầu tư biết đến một cách rộng rãi áp lực bán kỹ thuật từ hoạt động giải chấp chứ không phải từ tâm lý lo ngại rủi ro thông thường.

Hiệu ứng “hòn tuyết lăn” đã tạo nên nỗi ám ảnh khó quên với những ai trải qua giai đoạn này, khi mỗi sáng mở bảng điện giao dịch lại thấy hàng triệu cổ phiếu được các công ty chứng khoán đem ra bán giá sàn nhằm thoát ra bằng được.

Không một nguồn lực nào có thể cản nổi hoạt động bán ra chưa từng có này.

Đỉnh điểm của sự hoảng loạn bắt đầu với các biểu hiện gây rối của nhà đầu tư. Đây cũng là lần đầu tiên ảnh hưởng của thị trường chứng khoán đến cuộc sống được bộc lộ rõ ràng nhất.

Cao trào là rất nhiều nhà đầu tư kéo đến Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ngày 5/3/2008 để “bày tỏ sự giận dữ”. Người viết bài này may mắn được chứng kiến hàng đoàn nhà đầu tư đi ôtô, taxi ùn ùn kéo vào sảnh đòi “đối chất” với cơ quan quản lý.

Trước đó, nhóm nhà đầu tư này cũng đã kéo tới Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội. Mặc dù nhà đầu tư tỏ ra rất bức xúc trước thực trạng giá trị tài sản đang giảm mỗi ngày, nhưng không thấy ai bàn về những chiếc xe đắt tiền đang đậu đầy ngoài cửa!

Với mục đích ngăn đà suy giảm của thị trường, cơ quan quản lý thị trường chứng khoán cũng đã thực thi một số giải pháp. Trước hết, ngày 27/3/2008, biên độ dao động giá của HSX được hạ từ +/-5% xuống còn +/-1%, tại HNX được hạ từ +/-10% xuống +/-2%.

Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) được phép tham gia mua cổ phiếu bình ổn. Các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán được vận động ngừng giải chấp. Các doanh nghiệp niêm yết được kêu gọi mua vào cổ phiếu quỹ.

Các giải pháp này đem lại 10 phiên tăng giá và từ ngày 10/4/2008 thị trường lại rơi vào chu kỳ suy giảm, kéo dài tới tận ngày 13/6/2008. VN-Index lúc này chỉ còn 370,55 điểm.

Như vậy chỉ trong hơn 6 tháng đầu năm 2008, VN-Index đã sụt giảm trên 60% so với thời điểm cuối năm 2007. Trong 103 phiên giao dịch của giai đoạn này, có 71 phiên VN-Index giảm điểm. Đỉnh điểm là chuỗi 34 phiên giảm liên tiếp từ giữa tháng 4/2008 tới đầu tháng 6/2008.

Các biện pháp hỗ trợ nói trên chỉ mang tính ngắn hạn và tác động được trực tiếp lên hoạt động thị trường hàng ngày, chứ không giải quyết được những bất ổn mà thị trường chứng khoán lo ngại.

Bước ngoặt Lehman Brothers

Với mức điều chỉnh thuộc loại mạnh nhất trên thị trường toàn cầu nửa đầu năm 2008, thị trường chứng khoán Việt Nam đã tìm lại được sự cân bằng trong tháng 7 và tháng 8.

Đã có sự chung tay cứu thị trường của các tổ chức lớn và hai tháng nói trên là thời kỳ “dưỡng thương” của nhà đầu tư. VN-Index có mức phục hồi từ 370,55 điểm lên 561,85 điểm ngày 27/8/2008.

Những biến động tích cực trên thị trường chứng khoán thời gian này cũng phản ánh kỳ vọng đối với nền kinh tế. Sự can thiệp của Chính phủ và các giải pháp kiềm chế lạm phát đã bắt đầu phát huy tác dụng. CPI giảm nhanh, thâm hụt thương mại hàng tháng cũng giảm.

Thị trường cũng nhìn thấy những hoạt động đầu tư trái ngược giữa nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài trong nửa đầu năm 2008. Khi hoạt động giải chấp diễn ra ồ ạt, thị trường sụt giảm rất mạnh, nhà đầu tư trong nước bán tháo, nhà đầu tư nước ngoài vẫn giải ngân rất đều đặn.

Chỉ riêng HSX, từ tháng 1 đến hết tháng 8/2008, nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào với cổ phiếu là trên 16,1 ngàn tỷ đồng, bán ra hơn 9 ngàn tỷ đồng, tương đương giá trị mua ròng gần 7.100 tỷ đồng.

Tháng 7-8/2008 cũng là thời điểm thị trường tương đối lạc quan, niềm tin được cho là đã quay trở lại. Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua mạnh, nhiều tổ chức nước ngoài đăng ký mua chứng khoán khối lượng lớn, giá cổ phiếu trên thị trường tăng dài ngày. Thị trường chứng khoán đang đi trước những chuyển biến vĩ mô.

Tuy nhiên, đúng lúc thị trường đang có triển vọng phục hồi bền vững hơn thì khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu phát nổ, với sự kiện ngân hàng đầu tư Lehman Brothers của Mỹ phá sản vào ngày 15/9/2008, như một cú knock-out cuối cùng đến thị trường.

Ngày 15/9/2008 không phải là một ngày kinh hoàng của thị trường chứng khoán Việt Nam, có lẽ khả năng đánh giá về tác động của sự kiện này còn hạn chế. Vẫn là một phiên tăng điểm của VN-Index, khoảng 0,2%, và nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 106,6 tỷ đồng trên HSX. Con số bán tuyệt đối khoảng 188,5 tỷ đồng, chiếm 18% tổng giá trị của sàn.

Nhưng đến ngày 16/9/2008, khi truyền thông trong nước bắt đầu đăng tải ồ ạt thông tin Lehman phá sản, kết hợp với thị trường quốc tế giảm mạnh thì thị trường Việt Nam mới thực sự điều chỉnh lớn.

VN-Index mất khoảng 4,4% (20,81 điểm) trong ngày hôm đó và ở nhiều mã, nhà đầu tư đã không thể thoát ra được nữa. Thị trường còn tiếp tục hai phiên giảm sâu trên 4% nữa

Results (English) 1:

VnEconomy looking back out over the Vietnam stock market before, during and after the global financial crisis happened, 5 years ago.From February 2008 onwards, the stock market began to be influenced directly from active use levers too big easy credit era in 2007. Panic beginsFirst, the investment world widely known pressure selling techniques from operations rather than accept the award from disturbing psychological risks. The effect of "the rolling snow" has created unforgettable obsession with those who underwent this period, when every morning to open trading power table saw millions shares are stock companies bring out the sale price of the floor to escape. Not a resource which could less active this unprecedented sales.The peak of the panic began with disturbing manifestation of investors. This is also the first time the effects of the stock market to life be revealed most clearly. The height is a lot of investors to the State Securities Commission on 5/3/2008 to "express their anger". The person writing this article was lucky to witness every investor group go cars, taxi traffic jams traffic jams drag into the Hall claiming "confrontation" with the authorities. Earlier, a group of investors has also pulled to the center of the Hanoi securities trading center. Though investors proved to be very pressing reality property values are rising every day, but did not see anyone on the expensive cars are parked is full!With the aim to stop the momentum of the market's decline, the agency managing the stock market has also executed a number of solutions. First of all, on 27/3/2008, HSX's price range is from +/-5% to +/-1%, at HNX was lowered from +/-10% to +/-2%. The Corporation's investment and trading state capital (SCIC) be allowed to join the buy stocks stabilize. Commercial banks, securities firms are lobbying to stop the tournament. The businesses listed are urged to buy into the stock funds.These solutions bring about price increases and 10 from 10/4/2008 the market again falls into the cycle of decline, which lasted until 13/6/2008. VN-Index at the moment only 370.55 points. So in just over the first 6 months of 2008, the VN Index has plunged over 60% compared to the end of 2007. In 103 of this phase, there are 71 session of VN-Index falling points. Culminating in a string of 34 consecutive decline from mid April 2008 to the beginning of June 2008. The above support measures only for the short term, and the impact is directly to the daily market activity, rather than solve the instability that the stock market is concerned.Turning Lehman BrothersWith the strong kind of adjustment levels for the global market in the first half of 2008, Vietnam stock market has found a balance in July and August. There was the hand of the market of large organizations and two, said on the "sidelines" of investors. VN-Index has recovered from 370.55 points up on January 27 561.85/8/2008.These positive movements on the stock market this time also reflects expectations for the economy. The intervention of the Government and curb inflation has started to work. CPI rising fast, the monthly trade deficit was also reduced.Thị trường cũng nhìn thấy những hoạt động đầu tư trái ngược giữa nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài trong nửa đầu năm 2008. Khi hoạt động giải chấp diễn ra ồ ạt, thị trường sụt giảm rất mạnh, nhà đầu tư trong nước bán tháo, nhà đầu tư nước ngoài vẫn giải ngân rất đều đặn. Chỉ riêng HSX, từ tháng 1 đến hết tháng 8/2008, nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào với cổ phiếu là trên 16,1 ngàn tỷ đồng, bán ra hơn 9 ngàn tỷ đồng, tương đương giá trị mua ròng gần 7.100 tỷ đồng.Tháng 7-8/2008 cũng là thời điểm thị trường tương đối lạc quan, niềm tin được cho là đã quay trở lại. Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua mạnh, nhiều tổ chức nước ngoài đăng ký mua chứng khoán khối lượng lớn, giá cổ phiếu trên thị trường tăng dài ngày. Thị trường chứng khoán đang đi trước những chuyển biến vĩ mô.Tuy nhiên, đúng lúc thị trường đang có triển vọng phục hồi bền vững hơn thì khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu phát nổ, với sự kiện ngân hàng đầu tư Lehman Brothers của Mỹ phá sản vào ngày 15/9/2008, như một cú knock-out cuối cùng đến thị trường. Ngày 15/9/2008 không phải là một ngày kinh hoàng của thị trường chứng khoán Việt Nam, có lẽ khả năng đánh giá về tác động của sự kiện này còn hạn chế. Vẫn là một phiên tăng điểm của VN-Index, khoảng 0,2%, và nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 106,6 tỷ đồng trên HSX. Con số bán tuyệt đối khoảng 188,5 tỷ đồng, chiếm 18% tổng giá trị của sàn.Nhưng đến ngày 16/9/2008, khi truyền thông trong nước bắt đầu đăng tải ồ ạt thông tin Lehman phá sản, kết hợp với thị trường quốc tế giảm mạnh thì thị trường Việt Nam mới thực sự điều chỉnh lớn. VN-Index mất khoảng 4,4% (20,81 điểm) trong ngày hôm đó và ở nhiều mã, nhà đầu tư đã không thể thoát ra được nữa. Thị trường còn tiếp tục hai phiên giảm sâu trên 4% nữa

Results (English) 3:

ìVnEconomy NH N Lạ我àN CảNH日ịTRường CHứng KhoáN VIệT NAM TRướC，仲Và秀川崎铜ộC KHủng HoảNG Tà我CHíNHàN Cầu xảY RA，5 NăM VềTRướC.Từ日áNG 2 / 2008 TRởđ我日ịTRường CHứng KhoáN BắTđầU CHịUảNH Hưởng TrựC TiếP Từ何ạTđộNG的ửDụngđòN BẩY区áLớn仲日ờ我KỳTíN D D DụNGễã我NăM 2007。何ả纳克罗ạN BắTđầU我ầNđầU TIêN，GIớ我đầU Tư双ếTđếN MộT CáCH Rộng Rã我áP L C B N KựáỹThuậT Từ何ạTđộng GIả我CHấP CHứKHôNG pHả我不ừTâM Lý罗纳克ạ我ủ我RO日ông ThườNG。嗨ệUứng“HòN绥ếT LăN”đãTạO Nênỗ我áMảNH KHó区êN Vớ我NHững AI TRả我作为解放đOạN N Y Mà，川崎ỗ我的áNG MởBảngđ我ệN GIAO DịCH Lạ我ấY HàNG三ệU Cổ披ếUđượC C C Công tyáCHứng KhoáNđEM RA Bán GIá的àN NHằm寿áT RA BằNGđượC.KHôNG MộT NGUồN LựC NàO Có日ểCảnổ我何ạTđộNG BáN RA CHưTừng CóNàY.ĐỉNHđ我ểM Củ的ự何ả纳克罗ạN BắTđầU Vớ我CáC双ểU嗨ệN Gâr的ố我CủNHàđầU Tư。ĐâY Cũng LàLầNđầU TIêNảNH Hưởng CủTHịTRường CHứng KhoáNđếN铜ộC的ốngđượC B C L R Rộộõàng NHấT.曹TRàO L T RấàNHIềU NHàđầU TưK O N YéđếỦ禁止ứng KhoáCH N NHàNướC NGàY 5 / 3 / 2008để“BàY Tỏ的ựGIậN Dữ”。吴ườ我六ếT Bà我N Y M Nà可能ắđượC CHứng KiếN HàngđOàN NHàđầU Tưđ我ôTô，出租车ùNùN KéO V O的àảNHđò我đố我CHấT Vớ我Cơ泉曲ảN Lý。TRướCđó，NHóM NHàđầU TưNàY CũngđãKéO T T我ớTrungâM GIAO DịCH CHứng KhoáN HàNộ我ặC DùNHàđầU TưTỏRA RấT BứC XúC TRướC日ựC TRạng GIáTRịTà我的ảNđANG GIảmỗ我NGàY，NHưng KHông ThấY AI BàN VềNHữNg ChiếC氙đắT钛ềNđ昂đậUđầY NGOà我Cử一！Vớ我ụCđích ngăNđà瑟伊GIảM CủTHịTRường Cơ泉曲ảN Lý日ịTRường CHứng KhoáN Cũngđã日ựC这MộT的ốGIả我pHáP. TRướC HếT，NGàY 27 / 3 / 2008，双êNđộ道động GIáCủ一XXđượC HạTừ+ / - 5%徐ống CòN + / - 1%，Tạ我HNXđượC HạTừ+ / - 10%徐ốNG + / - 2%。Tổng Công tyĐầU TưV不Và京族ốN NHàNướC（SCIC）đượC pHéP比GIA MUA Cổ披ếU BìNHổN CáC NGâN Hàng ThươNG MạI，Công ty CHứng KhoáNđượC VậNđộNG NGừng GIả我CHấP.CáC不宜ệ磷镍êM YếTđượC Kêμgọ我MUA V O Càổ披ếU区ỹ。CáC GIả我pHáP NàYđEM Lạ我10披êN Tăng GIáVàTừngàY 10 / 4 / 2008ịTRường Lạ我ơ我Và阿楚Kỳ瑟伊GIảM，KéO Dà我不ớ我不ậN NGàY 13 / 6 / 2008。VN指数LúC NàY CHỉCòN 370,55đ我ểM.NHưVậY CHỉ仲HơN 6ángđầU NăM 2008，VN指数đã的ụT GIảM TRêN 60% Vớ我ờ我đ我ểm铜ố我NăM 2007。仲量联行103披êN GIAO DịCH Củ一解放đOạnàY、CóΦ71êN VN指数GIảMđ我ểM.ĐỉNHđ我ểM Là楚ỗ我34披ên GIả李敏ê氮钛ếP TừGIữ一日áNG 4 / 2008 Tớ我đầU、TháNG 6 / 2008。CáC双ện pHáp HỗTRợNó我TRêN CHỉ莽Tính ngắN HạN V C TáàđộngđượC TRựC TiếP LêN HoạTđộng ThịTRường HàNG NGàY、CHứKHông GIả我归ếTđượC NHữNG BấTổN Mà日ịTRường CHứng KhoáN久ạI.BướC NGOặT雷曼兄弟Vớ我ứCđ我ềU CHỉNH ThuộC罗ạ我ạNH NHấT TRênịTRườNGàN CầU Nử一đầU NăM 2008日ịTRường CHứng KhoáN VIệT NAMđãTìM Lạ我đượC的ựCâN Bằng仲日áNG 7 Và日áNG 8。ĐãCó的ự钟太CứU、ThịTRường CủCáC T C LổCHứớN Và海日áNG Nó我TRêN Là日ờ我Kỳ“Dưỡng Thương CủNHàđầU Tư。VN指数C M CóứpHụC Hồ我不ừ370,55đ我ểM LêN 561,85đ我ểm ngàY 27 / 8 / 2008。NHữ吴双ếNđộNG TíCH CựC TRênịTRường CHứng Khoánờ我吉安NàY Cũng pHảNáNH KỳVọngđố我Vớ我NềN Tế京族。的ự这能ệP CủCHíNH pHủVàCáC GIả我pHáP KIềM CHếLạM pHáTđãBắTđầU pHáT huy TáC DụNG。CPI GIảM nhanh，THâM HụT日ươNG Mạ我àng Tháng Cũng GIảM.日ịTRường Cũng NHìnấY NHững HoạTđộngđầU TưTRá我NGượC GIữNHàđầU Tư仲NướC VàNHàđầU T N CưướNGOà我仲Nử一đầăU N M 2008。川崎和ạTđộng GIả我CHấP二ễN RAồạT、THịTRườNG的ụT GIảM RấT MạNH，NHàđầU Tư仲NướC BánáO，NHàđầU TưNướC非政府组织à我Vẫn GIả我NGâN RấTđềUđặN.CHỉRIê吴XX，Từ日áNG 1đếN H T日ếáNG 8 / 2008，NHàđầU T N CưướNGOà我đãMUA VàO Vớ我Cổ披ếU LàTRêN 16,1 ngàN TỷđồNG，BáN RA HơN 9 ngàN TỷđồNG，Tươngđương GIáTRịMUA Ròng gầN 7.100 TỷđồNG。日áng 7-8 / 2008 Cũng Là日ờ我đ我ểM号ịTRườNG Tươngđố我ạC泉，镍ề锡đượC CHO Làđã码头TRởLạI. NHàđầU T N CưướNGOà我ếP TụC MUA MạNH，健保ềU TổCHứC N CướNGOà我đăng KýMUA CHứng KhoáN KHố我ượng LớN，GIáCổ披ếU TRênịTRườNG Tăng Dà我吴àY.日ịTRường CHứng KhoáNđ昂đ我TRướC NHững ChuyểN双ếN VĩMô。绥NHIêN，đúng LúC日ịTRườngđ昂Có三ểN Vọ