We consider firms that, all else eq

We consider firms that, all else equal, wish to minimize variability in their internal capital (due to convex costs of raising external funds). The firms can hedge the cash flow risk of the project, but not that of winning or losing the auction. We characterize optimal hedging and bidding strategies in this competition framework. We show that access to financial markets makes firms bid more aggressively, possibly even above their valuation for the project. In addition, hedging increases the variance of bids and makes firm values more dispersed. Further, with hedging, the covariance of internal capital changes with the risk factor is negative, and is more negative, the higher the correlation of the hedging instrument with the risk factor.

Results (Thai) 1:

เราพิจารณาบริษัทที่ เท่ากับอื่นทั้งหมด ต้องการลดความแปรผันในการภายใน (เนื่องจากต้นทุนที่นูนของร่วมระดมเงินทุนภายนอก) บริษัทสามารถกั้นความเสี่ยงของกระแสเงินสดของโครงการ แต่ไม่ว่าชนะ หรือแพ้การประมูล เราลักษณะ hedging และเสนอกลยุทธ์ในกรอบนี้แข่งขันสูงสุด เราแสดงว่า เข้าถึงตลาดการเงินทำให้บริษัทที่ประมูลมากกว่า อุกอาจ อาจแม้เหนือการประเมินสำหรับโครงการ แห่ง hedging เพิ่มความแปรปรวนของประมูล และทำให้ค่าของบริษัทที่กระจายมากขึ้น เพิ่มเติม hedging แปรปรวนเปลี่ยนแปลงเงินทุนภายในกับปัจจัยความเสี่ยงเป็นค่าลบ และเป็นค่าลบมากขึ้น สูงกว่าสหสัมพันธ์ของเครื่องมือการบริหารความเสี่ยงพร้อมปัจจัยเสี่ยง

Results (Thai) 2:

เราจะพิจารณา บริษัท ที่ทุกคนเท่ากันต้องการที่จะลดความแปรปรวนในเมืองหลวงภายในของพวกเขา (เนื่องจากค่าใช้จ่ายนูนของการระดมเงินทุนภายนอก) บริษัท สามารถป้องกันความเสี่ยงจากกระแสเงินสดของโครงการ แต่ไม่ว่าชนะหรือแพ้การประมูล เราให้ลักษณะการบริหารความเสี่ยงและการเสนอราคากลยุทธ์ที่เหมาะสมในกรอบการแข่งขันครั้งนี้ เราแสดงให้เห็นว่าการเข้าถึงตลาดการเงินทำให้ บริษัท เสนอราคาเพิ่มขึ้นอุกอาจอาจเป็นไปได้สูงกว่าการประเมินของพวกเขาสำหรับโครงการ นอกจากนี้การทำประกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นของการเสนอราคาที่แตกต่างและทำให้ค่า บริษัท แยกย้ายกันไปมากขึ้น นอกจากนี้ที่มีการป้องกันความเสี่ยง, ความแปรปรวนของเงินทุนภายในของการเปลี่ยนแปลงที่มีปัจจัยเสี่ยงที่เป็นลบและเป็นเชิงลบมากขึ้นที่สูงกว่าความสัมพันธ์ของเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่มีปัจจัยเสี่ยง

Results (Thai) 3:

เราพิจารณา บริษัท ที่ ทั้งหมดอื่นเท่า ต้องการลดความแปรปรวนในเมืองหลวงของพวกเขาภายใน ( เนื่องจากต้นทุนนูนเพิ่มเงินทุนภายนอก ) บริษัท สามารถป้องกันความเสี่ยงกระแสเงินสดของโครงการ แต่ไม่ใช่แพ้หรือชนะการประมูล เราให้ลักษณะการป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะสมและกลยุทธ์การเสนอราคาในการแข่งขันนี้ กรอบเราแสดงให้เห็นว่า การเข้าถึงตลาดการเงิน ทำให้บริษัทที่ประมูลได้มากขึ้น แม้ว่าอาจจะสูงกว่ามูลค่าของโครงการ นอกจากนี้ การเพิ่มความแปรปรวนของการเสนอราคาและทำให้คุณค่ามากขึ้นของบริษัทกระจาย . เพิ่มเติม กับการป้องกันความเสี่ยง , ความแปรปรวนของการเปลี่ยนแปลงทุนภายในกับปัจจัยความเสี่ยงด้านลบ และจะเป็นลบมากขึ้นยิ่งความสัมพันธ์ของการบริหารความเสี่ยงตราสารที่มีปัจจัยเสี่ยง