Empirical Research on Sales of Cont

Empirical Research on Sales of Controlling Interests
Two empirical research studies reach conflicting conclusions about whether
controlling interests in S corporations sell at a premium over otherwise comparable
C corporations. One study concludes that S corporations sell at a premium of12 to 17 percent over otherwise comparable C corporations. The other study
concludes that there generally is no difference in the prices at which controlling
interests in S corporations sell compared to their C corporation counterparts.
In any case, the empirical research indicates that sales of controlling interests
in S corporations would sell at nowhere near the 67 percent premium implied by
doing nothing to tax affect the earnings (based on a 40 percent corporate tax rate).
This research indicates that the lack of adjusting the discount rate to effectively tax
affect the earnings resulted in a substantial overvaluation in the Estate of Adams(a
controlling interest in the Korbel company), which was the only Tax Court case
involving a controlling interest in an S corporation.
Erickson-Wang Study
13
In September 2002, Merle Erickson and Shiing-wu Wang published a study that
concluded that the average S corporation sold for 12 to 17 percent more than a
comparable C corporation.
Erickson and Wang used 77 matched pairs of S corporation and C corporation
stock sales. In a critique of the study, Alerding, Karam, and Chamberlain pointed out
that the implication of the study was that allsales of S corporations are stock sales,
because the acquiring company can use the Section 338(h)(10) election to achieve a
“stepped up” tax basis on the acquired assets. They say that, “In fact, most acquirers
do not want to purchase stock of another corporation because of the potential for liability assumption.”
14
They also had other criticisms of the study, and Erickson and
Wang offered explanations for their research methodology the following month.15
The purpose of the Erickson and Wang study was to empirically quantify the
increase in selling price realized by sellers of entire companies in cases where the
buyer realizes a step-up in tax basis of the underlying assets when acquiring a “seasoned” S corporation (i.e., one that has been an S corporation since inception or for
at least 10 years) compared with price paid for the stock of (a nearly identical) C
corporation and the buyer only realizes carry-over tax basis. That step-up in tax
basis of the assets results in an increase in proceeds because the buyer will realize
increased depreciation and amortization and lower income taxes in future years.
16
Mattson, Shannon, and Upton Study
In November of 2002, Michael Mattson, Donald Shannon, and David Upton completed a comparative study of prices of sales of S corporations versus C corporations using the Pratt’s Statsdatabase. Even then, there were over 1,200 each of S
and C corporations in the database, making it a fertile ground for the largest study
to date on comparative prices.
Their first analysis was on the entire data set which included both stock and
asset sales. They broke the transactions into 17 size categories based on face value
of the transaction. They concluded that, “On an unadjusted basis, controlling only

Results (Vietnamese) 2:

Nghiên cứu thực nghiệm về bán hàng của Kiểm soát thích
Hai nghiên cứu nghiên cứu thực nghiệm đạt kết luận trái ngược nhau về việc liệu
lợi ích kiểm soát trong công ty S bán tại một cao hơn nếu so sánh với
các tập đoàn C. Một nghiên cứu kết luận rằng tập đoàn S bán giá cao of12 đến 17 phần trăm so với các tập đoàn C nếu không so sánh được. Các nghiên cứu khác
kết luận rằng có nói chung là không có sự khác biệt về giá mà tại đó việc kiểm soát
lợi ích trong S tập đoàn bán so với các đối tác công ty C của họ.
Trong mọi trường hợp, các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy rằng doanh thu của việc kiểm soát lợi ích
trong các công ty S sẽ bán ở nơi nào gần 67 phần trăm phí bảo hiểm bao hàm bởi
làm gì để đánh thuế ảnh hưởng đến thu nhập (dựa trên một tỷ lệ thuế doanh nghiệp 40 phần trăm).
nghiên cứu này chỉ ra rằng việc thiếu các điều chỉnh lãi suất chiết khấu để có hiệu quả thuế
ảnh hưởng đến thu nhập dẫn đến định giá quá cao đáng kể trong sản của Adams (một
quyền kiểm soát trong công ty Korbel), đó là trường hợp Tòa án thuế chỉ
liên quan đến một phần kiểm soát tại một công ty S.
Erickson-Wang Study
13
Tháng năm 2002, Merle Erickson và Shiing-wu Wang công bố một nghiên cứu
kết luận rằng trung bình S công ty được bán với giá hơn 12 đến 17 phần trăm so với một
công ty C so sánh.
Erickson và Wang sử dụng 77 cặp phù hợp với các tập đoàn và tổng công ty S C
bán chứng khoán. Trong một bài phê bình của nghiên cứu, Alerding, Karam, và Chamberlain đã chỉ ra
rằng ý nghĩa của nghiên cứu là allsales của S các tập đoàn bán cổ phiếu,
bởi vì công ty mua lại có thể sử dụng phần 338 (h) (10) cuộc bầu cử để đạt được một
"bước lên" cơ sở thuế trên tài sản có được. Họ nói rằng, "Trong thực tế, hầu hết acquirers
không muốn mua cổ phiếu của một công ty khác vì những tiềm năng cho giả định trách nhiệm pháp lý."
14
Họ cũng đã có những lời chỉ trích khác của nghiên cứu, và Erickson và
Wang đưa ra lời giải thích cho phương pháp nghiên cứu của họ sau month.15
mục đích của nghiên cứu Erickson và Wang đã thực nghiệm định lượng
tăng giá bán thực hiện bởi người bán hàng của toàn bộ công ty trong trường hợp
người mua nhận ra một bước lên trong cơ sở thuế của tài sản cơ bản khi mua lại một "dày dạn" S Tổng công ty (ví dụ, một trong đó đã được một công ty S kể từ khi thành lập hoặc cho
ít nhất 10 năm) so với giá phải trả cho các cổ phiếu (một gần như giống hệt nhau) C
công ty và người mua chỉ nhận mang qua cơ sở thuế. Đó là bước lên thuế
căn cứ vào kết quả tài sản trong một gia tăng tiền vì người mua sẽ nhận ra
gia tăng khấu hao và khấu trừ và thuế thu nhập thấp hơn trong những năm tới.
16
Mattson, Shannon, và Upton nghiên cứu
Trong tháng mười một năm 2002, Michael Mattson, Donald Shannon, và David Upton hoàn thành một nghiên cứu so sánh về giá bán hàng của tập đoàn S so với các tập đoàn C bằng cách sử dụng Statsdatabase Pratt. Thậm chí sau đó, đã có hơn 1.200 mỗi S
các tập đoàn và C trong cơ sở dữ liệu, làm cho nó một mảnh đất màu mỡ cho các nghiên cứu lớn nhất
cho đến nay về giá so sánh.
Phân tích đầu tiên của họ là trên toàn bộ dữ liệu trong đó bao gồm cả cổ phiếu và
bán tài sản. Họ đã phá vỡ các giao dịch thành 17 loại kích thước dựa về mặt giá trị
của giao dịch. Họ kết luận rằng, "Trên cơ sở không điều chỉnh, chỉ kiểm soát